發(fā)改委再度出臺收儲政策以穩(wěn)定豬價。8 月7 日，國家發(fā)改委發(fā)文《進(jìn)一步加大生豬市場調(diào)控力度、啟動新一輪凍豬肉收儲》，文章指出：受生豬產(chǎn)能依然偏高、當(dāng)前正處于消費(fèi)淡季等因素影響，近期生豬價格再次出現(xiàn)回落跡象。按照緩解生豬市場價格周期性波動調(diào)控預(yù)案的規(guī)定，國家決定進(jìn)一步加大生豬市場調(diào)控力度，啟動新一輪凍豬肉收儲工作。
受此消息提振，今日多只畜禽養(yǎng)殖股和飼料股大幅上漲，其中新五豐、大康牧業(yè)、福成五豐、益生股份、華英農(nóng)業(yè)、民和股份、雛鷹農(nóng)牧、大北農(nóng)，分別漲幅達(dá)9.94%、7.67%、5.72%、5.71%、5.63%、5.36%、3.26%、1.06%。
豬肉收儲行為業(yè)已制度化，無需過度解讀。根據(jù)2012 年5 月多部委推出的《緩解生豬市場價格周期性波動調(diào)控預(yù)案》，以豬糧比價6:1 和8.5:1 作為預(yù)警點(diǎn)，低于6:1 進(jìn)入防止價格過度下跌調(diào)控區(qū)域，高于8.5:1 進(jìn)入防止價格過快上漲調(diào)控區(qū)域。自5 月份以來，雖然6 月間出現(xiàn)企穩(wěn)反彈，但因下游需求不振豬價繼續(xù)扭頭下探，當(dāng)前生豬價格為13.68 元/公斤，豬糧比為下降至5.49: 1，所以發(fā)改委再度啟動新一輪凍肉收儲政策。
我們認(rèn)為收儲政策的實(shí)施有助于穩(wěn)定養(yǎng)殖戶的信心和養(yǎng)殖意愿，對豬價穩(wěn)定有積極的作用，但是作用僅體現(xiàn)在心理層面，市場機(jī)制仍主導(dǎo)了豬價運(yùn)行態(tài)勢。政府杯水車薪的收儲無助于供需關(guān)系的實(shí)質(zhì)改變，參考前3 次每次收儲豬肉量僅10-20 萬噸，相當(dāng)于我們年5000 萬噸豬肉消費(fèi)量的0.2%-0.4%，歷史上看前3 次收儲也未能改變豬價本身運(yùn)行態(tài)勢。（參見圖1-2）拋開收儲不論，我們對短期豬價反彈繼續(xù)持樂觀態(tài)度。受今年年初嚴(yán)重的仔豬腹瀉影響，Q3 生豬供給階段性不足，近期可出欄育肥大豬庫存下降， 8-9 月份豬價有內(nèi)生性的反彈需要。我們認(rèn)為當(dāng)前豬價震蕩是因?yàn)槭袌鲞€未完全顯現(xiàn)仔豬疫情致供給下降效應(yīng)，而結(jié)合近期屠宰體重仍繼續(xù)下探，部分已降至100 公斤以下，表明前期壓欄現(xiàn)象正在緩解，后期供應(yīng)缺口有可能繼續(xù)擴(kuò)大，同時隨著8 月-9 月豬價持續(xù)性反彈行情啟動，豬肉價格上漲將對禽產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)產(chǎn)品價格產(chǎn)生正面拉動，毛雞和雞苗價格也將逐漸走高。但需要提示的是由于目前經(jīng)濟(jì)下滑背景下的終端需求疲軟，向上反彈幅度將受限。
關(guān)注養(yǎng)殖板塊的波段性機(jī)會。前期畜禽養(yǎng)殖板塊的調(diào)整已經(jīng)反映了對豬價下行周期和半年報(bào)盈利狀況不佳的預(yù)期，8-9 月豬價反彈拉動整體畜禽價格反彈將有助于整個板塊的波段機(jī)會。中長期視角下，國內(nèi)養(yǎng)殖規(guī)?；顺毕?，模式可復(fù)制、快速放量的圣農(nóng)發(fā)展和雛鷹農(nóng)牧，以及市場占有率領(lǐng)先，擁有一定定價能力的益生股份仍是我們看好的“周期性成長股”。
短期豬價反彈將推動飼料景氣延續(xù)，中長期能把握養(yǎng)殖規(guī)模化、精細(xì)化浪潮的優(yōu)秀飼料企業(yè)在白銀時代（2008-2020）有望持續(xù)高成長，繼續(xù)積極推薦弱周期穩(wěn)成長的大北農(nóng)、海大集團(tuán)、唐人神、新希望。
近期草根調(diào)研信號依舊積極——穩(wěn)毛利快放量，在原料成本上漲壓力下，各企業(yè)基本通過順勢提價實(shí)現(xiàn)了噸毛利的穩(wěn)定，而且大北農(nóng)海大7 月單月同比銷量仍保持同比增長40%左右的高增速，三季報(bào)的穩(wěn)健增長值得期待。