我們認(rèn)為，公司生豬出欄穩(wěn)步加量，銷售數(shù)量增長帶動營業(yè)收入同比大增，同時公司租賃養(yǎng)豬場以擴(kuò)大產(chǎn)能，為未來做大做強(qiáng)生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)鞏固基礎(chǔ)。

　　投資要點(diǎn)：

　　維持增持。我們調(diào)整公司22-24年EPS為0.01元（-0.41）、0.68元（+0.04）、0.49 元，給予公司23 年行業(yè)平均15 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價10.2 元（+2.35）維持“增持”。

　　業(yè)績低于預(yù)期。公司發(fā)布2022 年三季報，第三季度生豬出欄約28.33 萬頭，銷售飼料約1617.73 噸，銷售屠宰肉品約1.42 萬噸；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.6 億元，同比增長180.04%，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.25 億元。

　　生豬出欄大幅增長帶動收入大增。公司前三季度生豬銷量71.01 萬頭，同比增長167.16%，其中自有活豬銷售70.38 萬頭，外購活豬貿(mào)易銷售0.63萬頭。隨著生豬出欄量快速提升以及生豬價格反轉(zhuǎn)影響，公司前三季度營業(yè)收入25.47 億元，同比增長75.18%，其中第三季度公司實(shí)現(xiàn)收入13.6億元，同比大幅增長180.04。隨著公司產(chǎn)能釋放，我們預(yù)計公司有望迎來量價齊升階段。

　　租賃豬場加大產(chǎn)能，推進(jìn)生豬養(yǎng)殖布局。公司披露收購天心種業(yè)草案并在近期分別與耒陽市天啟農(nóng)牧有限公司、常寧市天籟農(nóng)牧有限公司簽署了《豬場租賃合同》，合同期限均為十年，豬場建成后將由公司租賃用以進(jìn)行生產(chǎn)運(yùn)營，擴(kuò)大公司生豬養(yǎng)殖規(guī)模。其中，母豬場交付后，預(yù)計將新增產(chǎn)能規(guī)模30 萬頭，肥豬場交付后，預(yù)計將新增年出欄產(chǎn)能規(guī)模14 萬頭，推動公司生豬生態(tài)養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)化，推進(jìn)公司在湖南的生豬養(yǎng)殖布局，提高企業(yè)效益和社會效益，為后續(xù)公司做大做強(qiáng)生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)奠定堅實(shí)基礎(chǔ)。

　　風(fēng)險提示：疫病風(fēng)險、產(chǎn)品價格波動、原材料價格波動。